■ 賀宛男

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繼6月16日招商蛇口（001979）首次“嘗鮮”，其定增方案獲證監會注冊批復后，6月27日，保利發展（600048）、大名城（600094）、福星股份（000926）、中交地產（000736）四家房企同日公告，定增方案獲得證監會注冊。緊接著，6月29日晚間，陸家嘴作為滬市首單房企重組，包括向控股股東發售股份購買資產，以及配套定增募資的申請，也獲得證監會的注冊批復。

從6月16日到29日，不到半個月時間，獲得證監會注冊生效的6家房企，通過定向增發募資就將超過350億元。包括招商蛇口85億元，保利發展125億元，大名城30億元，中交地產35億元，福星股份13.4億元，陸家嘴66億元。

而在它們身后，作為“第三支箭”的房企股權融資還有長長的一串名單。據有關媒體統計，年內已有25家上市房企擬通過股權融資方式募資，其中被滬深交易所受理的就有：萬科擬募資150億元，華發股份（600325）60億元，外高橋（600648）35億元，榮盛發展（002146）30億元，中南建設（000961）28億元，三湘印象（000863）16億元，天地源（600665）12.5億元。

有分析提及，2014年以來，A股房地產公司增發，從初始預案公告日至發審委/并購重組委的通過日，歷時2.2至25.4個月不等，中位數為7.6個月。而目前已獲批的6家房企，速度最快的中交地產，從發布定增預案到獲得證監會注冊生效，一共用時116天，不到4個月，其余5家房企用時均不到7個月。上市房企積極推出定增預案，監管部門盡快批復，這說明什么？既說明房企對資金的渴求，更說明從給房地產企業貸款(第一支箭)，到發行債券(第二支箭)，再到股權融資(第三支箭)，要救的絕不僅僅是房地產，而是關系到整個宏觀經濟大局。

房企定增獲批的速度確實是加快了，但發行呢？落地呢？十幾億、幾十億乃至上百億的真金白銀，能不能真正進入房企的賬戶，就不好說了。

動作最快的招商蛇口，6月16日收到證監會注冊批復后，“積極推進本次發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易的實施事宜”。到6月28日，便發布了“關于發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易之標的資產過戶完成的公告”，原來由大股東持有的南油集團24%股權，以及招商前海實業2.8866%股權，已過戶到上市公司名下。

這真有點讓人哭笑不得。招商蛇口增發購買的這兩塊標的資產，合計為89.27億元，原是說好以14.83元/股，發行6.02億股股份取得的，但目前股價才13元多。公司在資產“過戶完成”之后不得不說，諸如向大股東增發股份，以及配套募資85億元等后續事項，均尚未實施。

當然，以高于市場價參與增發的個案也不是沒有。不久前，中國移動（600941）不正是溢價42.8%(市場價4.65元，增發價6.64元)，包攬了郵儲銀行（601658）450億元的定增了嗎？但那是市場行為嗎？再說，招商蛇口的大股東可以溢價增發，參與配套募資的35名合格投資者，會有幾個愿意同進退呢？

同樣，已經注冊生效的保利發展，這次擬定增81914 萬股，募資125億元，以此測算，增發價為15.26元/股，而目前股價才13元多，大股東也只是承諾拿出1-10億元資金參與增發。大股東可以不怕套，參與增發的投資者愿意嗎？

至于剛剛獲批的陸家嘴，擬通過發行股份77873萬股，發行價8.66元/股，加配套募資66億元，向大股東購買133億元資產。相比之下，以該股目前9.87元的股價，8.66元的增發價還是有希望在較短時間內發行成功的。但上市公司購買的實物資產(四塊股權)，原賬面值為71.53億元，評估增值至133億元，增值率高達86.2%。且上市公司購買的上海前灘、洋涇等土地資產，目前尚處于開發前期。以高價收購來的地產，大股東是大大增值并套現了，日后上市公司的開發前景如何，還真不好說。像陸家嘴這樣處在黃金地段的地產公司，前些年盈利都在30-40億元，2022年突降至10億元，就已經給市場以警示了。

更不用說如中交地產那樣，目前還處在虧損、負債率高達294%的房企，該公司定增能率先獲批，不能不說是沾了央企的光。

有觀點認為，“房企定增目前在監管層面上都是積極支持的，所以基本都能獲批。但發行是非常市場化的，這是要保薦機構滿世界去找錢，能不能找到各憑本事。”這話頗有見地。別的不說，盡管對房企融資連發“三箭”，但有關統計顯示，今年5月，80家典型房企的融資總量為263.29億元，環比減少56.4%，同比減少60.4%，為2020年以來單月融資的新低。

房企股權融資能否順利落地，不僅是對房企以及相關中介機構的考驗，從某種意義上說，更是中國經濟是否回暖的一個標志。

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